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申請條件

● 持有土地（農地、建地）持分可。

● 持有房屋，坪數不限，屋齡不拘。

● 20歲以上皆可辦理（沒有銀行65歲以上不可辦理的限制）。

● 向銀行貸款者，或未貸款者。 ● 已經向當舖或私人借貸者（可代償）。

● 負債比過高，銀行退件，個人信用瑕疵皆可辦理。

● 免徵信，免保人（退票，卡債過高，房貸遲繳）皆可承作。 申請需備文件

● 身分證正本，印鑑證明。

● 土地，建物所有權狀（正本）。

??我們此前曾指出，2015年政府或制定7%為GDP增速目標，3%左右為CPI目標，而我們預測實際GDP增速在7%左右，而實際CPI降至1.5%以下，這意味著當前通縮是最大風險。根據泰勒規則，中國貨幣利率R007(銀行間市場7天回購利率)的歷史均值為3%，其中2015年經濟部分零缺口，而CPI將貢獻1%以上的負缺口，按照1/2的權重，對應2015年7天回購利率均值應在2.5%以下。此前R007維持在3%以上，而經過上周降息之後，我們預測R007有望降至2.8%左右，根據泰勒規則，與當前經濟通脹水平匹配的R007應在2.5%以下，未來仍需要一次以上降息。

??《21世紀》：您預測本次全面、非對稱降息的效果將如何？從行業來看，是否將刺激房地產市場回暖？還有哪些行業將受到比較明顯的影響？從實體經濟整體來看，能否有效降低社會融資成本，提振下行的中國經濟？

??魯政委：中國的貨幣政策中，量和價格並不總是協調一致的。單純的降息若不同時伴隨著流動性量的增加就並不意味著融資成本一定會下降，而單純降低基準利率也不必然意味著流動性就會增加。在這種情況下，全球流動性收緊可能對降息沒有直接影響，但是會產生間接的影響。

??魯政委：僅從政策舉措來看，肯定有助於推進利率市場化。過去央行給出瞭各個期限的存款的基準利率，商業機構有參考的依據，現在商業機構必須自主定價，提高瞭自主定價能力。問題在於，利率市場化並不代表把所有利率全部放開，央行完全不給任何信號，任由商業機構之間自由定價。在任何成熟的經濟體中，完全利率市場化情況下，貨幣當局都會給出兩個“利率錨”。一個是短端的，另一個是中長端的。

??降息是利率市場化重要一步？

??近日，中國人民銀行在時隔逾兩年後重啟降息，將人民幣一年期存款和貸款基準利率分別下調25和40個基點，同時結合推進利率市場化改革，擴大存款利率浮動上限，簡並存貸款基準利率的期限檔次。此次調整出乎多數市場人士與學者的意料，但各界對於降息的目的基本達成瞭共識，即降低社會融資成本，緩解經濟下行壓力。在這次意外降息之後，人民銀行還通過多渠道向市場釋放流動性，旨在緩解企業融資貴問題。此前，11月19日召開的國務院常務會議也就此問題提出瞭新的“融十條”。在會上，李克強總理強調：“金融不搞活，實體經濟就上不來，經濟下行壓力就難以頂住，最後反過來可能會帶來金融風險。”

??此前一系列創新型的定向操作，從實際運行看存在諸多缺陷。首先是期限短，銀行拿到短期資金無法提供長期貸款，因而導致信貸結構扭曲。其次是不透明，貨幣政策預期難以有效傳導。最後是不公平，定向的對象選擇缺乏公信力。

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??為何從定向調控轉向全面降息？

??黃益平：這可能隻有決策者們心裡清楚。不過我的猜測，即便有關，也主要是搶在全球流動性全面收緊之前的空當放松一下貨幣政策。一旦美聯儲全面停止QE，國際市場的利率將會上升，國內就很難進一步減息瞭，不然可能鼓勵大量的資本外流，影響國內金融的穩定。也就是說，我國能夠全面寬松貨幣政策的時間窗口並不長。當然，從另一方面看，日本的量化寬松還在繼續，歐洲也可能開始新的量化寬松，國際市場的趨勢也並不一致。

??從通脹層面看，我們預測11月CPI將降至1.4%，2015年CPI僅為1.5%。而經驗表明CPI降至1%以下即是進入通縮狀態。因而利率的下調也有助於降低實際利率，促進消費，抗擊通縮。但由於從利率下降，到融資改善，再到經濟好轉需要時間傳導，通常滯後期在半年以上，我們短期維持2015年上半年經濟、通脹繼續下滑的判斷不變，但認為2015年下半年經濟通脹或有望見底企穩。

??黃益平：這次非對稱降息可能導致的最突出的結果是擠壓銀行利差。降息政策公佈之後，為瞭留住存款，絕大多數中小銀行都以最快的速度宣佈瞭上浮存款利率，因此最終存款利率不一定會下降。貸款利率的調整可能相對復雜一些，有議價能力的大客戶的貸款利率可能會隨著政策利率下調，但其它企業的貸款利率則不一定下降，即便下降，幅度也可能低於基準利率下調的幅度。關鍵是如果流動性不增加，央行政策不一定壓得住市場利率。降息肯定有助於房地產市場的回暖，從眼下的數據看，房地產銷售和價格都已經有所回升，所以房地產轉過拐點是有可能的。另外，真正能從降息中獲益的還是那些大企業，主要是國企。中小企業的融資成本能否下降，不太好確定。

??對於增量的融資成本來說，如果預期是重要的，那麼就需要央行以行動給出明確的預期。這種行動就是要建立“利率錨”：對於短端，明確政策指標利率，並采取有效措施確保政策指標利率的穩定；對於中長端，則要通過明確承諾一個可置信的通脹水平來引導預期。

??李迅雷：由於美國進入加息周期，而中國在經濟增速放緩壓力下降息，因此未來中美利差有望收窄，但美國流動性收緊應非中國降息主因。此次降息主要還是因為降融資成本迫在眉睫。

??這段經歷顯示，降息可以從兩個方面降低融資成本：一是存量貸款的重定價。這一作用是最直接的；二是預期，但需要持續穩定的貨幣市場利率作為保證，否則，降息政策的傳導效果就會大打折扣。在上一次“錢荒”教訓和11月19日國務院要求“采取有力措施進一步降低融資成本”而貨幣市場利率卻再度出現顯著上漲的情況下，加上金融機構負債成本事實上沒有下降，那麼增量貸款的利率下降可能會小於0.40%。

??李迅雷：今年以來，經濟通脹持續下行，3季度GDP增速創下7.3%的新低，最新11月匯豐PMI仍在繼續回落，而10月CPI亦降至1.6%的5年低點，通縮成為最大的風險。而導致經濟下滑的重要原因是社會信用創造的收縮。下半年的社會融資總量接連出現跳水，其中7月僅為2700億、10月僅為6600億，均隻有過去的一個零頭。金融是經濟的血液，缺乏融資的支撐，意味著經濟的運轉失靈、經濟失速風險上升。

??《21世紀》：此次以非對稱方式下調瞭貸款和存款基準利率，擴大瞭存款利率上浮區間，簡並瞭存貸款基準利率的期限檔次。您認為這些舉措將如何推動利率市場化改革？下一步還可以采取哪些措施？

??《21世紀》：從國際市場的角度來看，此次降息是否與美聯儲退出QE、全球流動性收緊相關？

??最後，廢除貸存比，打破剛性兌付。存貸比制度導致銀行不得不以“囚徒博弈”的方式來競爭存款，此次存款利率浮動區間的上限調整為存款基準利率的1.2倍，相信一段時間之後，大銀行也會上浮至頂，因為存款流失會倒逼其這麼做。廢除存貸比可以避免銀行非理性抬高存款價格。由於理財剛性兌付的存在，使得低收益的存款競爭力大幅下降，由於銀行自身的負債成本高，不可能指望社會貸款融資成本明顯下降。

??現在降息是否意味著前期一系列創新型措施沒有取得預期的效果？客觀來講，采取瞭措施總比毫無動作要強，定向降準的確為市場增加瞭流動性，定向降息也實現瞭部分降息，但政策效果與預期目標仍有差距。而主流的共識是，貨幣政策是總量政策，無法完全實現結構化目標，然而今年以來貨幣政策的操作恰恰更多是結構性的，能力與目標的不協調，導致政策效果執行至今仍不盡如人意，而且還產生出瞭一些新的問題。

??此前，人民幣匯率持續升值，目前我認為人民幣匯率已經被高估，而且這種高估對國內整體經濟特別是第二產業形成瞭巨大抑制。在中國經濟疲弱的背景下，匯率卻在繼續升值，主要是中外利差過大而人民幣匯率波動率太小，由此使得人民幣在全球事實上成為僅次於港幣的最佳套息貨幣之一。外界一旦確認人民幣不會貶值，馬上會進入套利。降息有助於收窄中外利差，對於套利資本，其他的條件不變時，也會降低其預期收益，改變市場預期。如果能夠借此機遇完善匯率形成機制，提高中間價的日間波動幅度，在過濾掉套息資本之後，人民幣匯率就將重回反映中國經濟基本面的狀態。隨著經濟的走弱，匯率也會相應貶值。其實，人民幣匯率貶值，也能有利於人民幣“走出去”。

??編者按

??《21世紀》：有觀點認為，降息等刺激政策與改革目標相悖，您如何理解降息與改革的關系？

??比如，定向政策不透明，市場紛紛議論為何隻向部分機構降準，同時也為政策傳導帶來瞭挑戰，政策意圖傳導不暢。由於是有選擇性地降準，市場由此判斷政策依然是偏緊的。由於定向政策大多是非公開操作，市場無法得知真實準確的數據，機構無法估算整體市場的流動性，這給機構的流動性管理帶來瞭更大困難，導致其預期不穩定。在這種情況下，即使央行表態市場不缺乏流動性，但由於市場預期的脆弱性，導致任何小的意外沖擊都可能引發大的市場波動。其實，新一屆政府一直著力於降低融資成本，但是收效甚微，正是由於市場對政策的真實走向缺乏穩定的預期。當經濟下行時，市場首先會預期推出寬松政策，但實際的運行卻往往並非如此。比如，去年下半年的“錢荒”就是發生在去年第二季度經濟持續下行的背景之下，金融機構判斷央行應該會加大貨幣供給力度，因此也放大瞭自身的杠桿、拉大瞭期限錯配，但最終結果卻是杠桿放得越大、期限錯配越厲害的機構損失也越多。有瞭這樣的教訓，今年即使貨幣環境寬松，機構也不敢加大信貸投放和期限錯配瞭，導致較低的貨幣市場利率無法降低中長期和整個經濟的融資成本。這就是政策不透明帶來的後果。

??魯政委：這一次采取的是“不對稱”降息，存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，在貸存比約束和其他理財剛性兌付競爭下，銀行很可能會一浮到頂，最終的實際結果將是：一年期存款利率事實上沒有下降，而活期和三年期存款利率甚至還有所上升。在貸款利率完全放開、理論上可以自由浮動的情況下，市場的預期可能是，即使一年期貸款基準利率下調40個點，對融資成本的下降也不會很大。這其實存在較大誤解。

??哪些行業將受到比較明顯的影響？對於債務負擔重的行業，降息肯定能對其有所緩解。但是要根本地解決問題，還是需要提高企業的盈利能力，在產品銷路不暢的情況下，降息並不能顯著改善企業的盈利能力。所以，從實體經濟整體來看，降低融資隻能有效緩解經濟下行壓力，不可能系統地改變中國經濟的軌跡。在為企業創造需求、提升盈利能力方面，修正高估的人民幣有效匯率，將能夠起到立竿見影的乘數效果。

新聞來源http://gz.house.sina.com.cn/news/2014-11-29/16145944372589802865443.shtml

??《21世紀》：早在今年七月份社會融資規模大幅縮水時，市場人士就呼籲降息降準，但人民銀行一直堅持定向寬松的操作。您認為是什麼因素促使人民銀行轉向降息？這是否意味著之前一系列的創新型定向操作沒有取得預期效果？

??歷史可以幫助我們更好地看清問題。2012年6月和7月人民銀行也下調瞭兩次利率，兩次合並起來，一年期基準利率下調瞭0.50個百分點，存款利率上浮由1倍提高到1.1倍，貸款利率下限則完全取消瞭，這兩次合並起來的利率調整與本次調解方式非常相似。在這兩次降息之前的5月份，數據顯示有70.6%的貸款定價在基準利率之上有上浮，與當前9月份71.3%的上浮比例非常接近。在2012年6月和7月兩次降息之後的幾個月內，利率上浮比例持續下降，因為金融機構普遍認為進入瞭降息周期，即使不上浮而隻按照基準利率放貸，動態地看在未來也能賺錢。可見降息對降低融資成本會產生影響。而融資成本降低的逆轉，是發生在2013年下半年“錢荒”之後。“錢荒”改變此前降息形成的利率下降預期，也讓期限套利的機構出現嚴重虧損，為避免未來可能出現類似的損失，金融機構在2014年初系統性加大瞭貸款利率上浮的力度，對於債券的利率預期也更高。

??綜合考慮9月30日房貸政策的調整和此次的降息，抵押貸款或公積金貸款利率下降25個百分點會非常明顯地減輕購房人的融資負擔。我認為將主要釋放改善性需求，而不是投資性需求。但是改善性需求的量非常有限，所以對於中國房地產目前疲弱的狀態隻能夠有所緩解，不可能幫助房地產行業徹底回到較熱的狀態。當然，此時更多地釋放改善性需求對於緩解當前經濟下滑的壓力和房地產行業去庫存，以及避免構成未來金融風險之源都是有必要的，具有非常積極的意義。

??魯政委：今年7月份，市場一致呼籲降息、降準，但央行卻實行定向寬松政策。主要原因是政策當局在等待合適的時機，以得到其他政策部門和社會的理解。目前在我國資本市場中，很多人對經濟的信心不是基於當前的經濟數據，而是來自對改革抱有較高的期望。在當時的輿論氛圍下，市場認為降息、降準是不想改革、重走老路的表現，所以如果當時降息，對於市場預期的引導未必會更好。因此，我認為央行隻是在等待合適的氛圍推出政策，這一氛圍既包括高層的理解，也包括市場的理解。

??李迅雷：此前“融十條”從信貸供給角度進行瞭諸多安排。包括增加銀行一般性存款、降低銀行貸存比、釋放銀行信貸供給能力，引入更有效率的民營銀行、互聯網銀行，以及放開直接融資的股權、債權融資市場，引入海外廉價資金等。而降息則有助於增加信貸需求，降低經濟失速風險，抗擊通縮。貸款利率下降有助於降低企業的資金成本，減緩制造業投資增速下滑的速度，改善地產銷售持續低迷的預期、增加地產企業投資的信心。利率的下調也有助於降低實際利率，促進消費，抗擊通縮。

??事實上，早在今年七月份社會融資規模大幅縮水時，市場人士就呼籲降息降準，但人民銀行在過去的數月裡堅持定向調控。那麼，人民銀行為何選擇此時全面降息？此次降息能否有效降低社會融資成本，提振下行的中國經濟？如何判斷下一階段的貨幣政策走向？中國經濟處在轉型改革時期，貨幣政策的調整將如何影響我國改革進程？

??黃益平：這些調整其實就是利率市場化的具體步驟，隻是這次與降息結合到瞭一起。從表面看來，我國的利率市場化隻剩下最後臨門一腳，就是放開對存款基準利率的管制，由商業銀行與市場自主決定。可以預期的是未來央行會進一步放大存款利率上浮的區間，同時進一步減少管制的期限檔次。不過在完全放棄對存款基準利率的調控之前，央行還需要做一系列的準備工作，包括建立存款保險制度，完善國債收益率曲線，打破地方平臺和其它融資產品的剛性兌付，以及確定新的利率調控工具等等。所以，利率市場化看起來簡單，做起來卻很復雜。

內容來自sina新聞

??短端的“利率錨”即一年以內的公開市場操作政策指標利率，比如美聯儲使用隔夜拆借利率，也就是聯邦基金目標利率；歐洲央行使用七天主要再融資操作利率；瑞士央行使用三個月的融資利率。中國目前在大規模地推進利率市場化，但是還沒有形成短期利率錨。雖然14天正回購利率看似有點雛形，但是央行並沒有公開表態，而且14天正回購利率的操作也不連續。

??中長端“利率錨”是指長期債券的基準利率，代表的是預期通脹水平，目前中國也沒有形成中長端“利率錨”。所以中國的利率市場化是在基礎設施不健全的情況下進行單兵突進，導致中國的貨幣市場是全球利率波動性最高的市場之一。

??下一步推進利率市場化至少應該采取以下措施。

??首先，央行盡快建立“利率錨”，明確政策操作的指標率。

??其次，建立利率走廊。可以考慮由超額存款準備金利率和再貼現利率形成利率走廊。

??再次，讓央行由“雙目標”回歸“單目標”。目前既要求央行保持M2不顯著偏離13%(即“量”)，又要求降低融資成本(即“價”)，這是做不到的，因為守住瞭價格，就可能導致M2超過13%；如果守住瞭M2在13%，則利率就無法穩定。作為兩者的折中，央行隻得不斷創新非公開的工具，以便讓M2達標同時將非公開工具的利率調低。由於M2的數量要求非常清楚，因而，更多地努力就被放在瞭數量的穩定上。所以，最近幾年中國M2的標準差非常低，而與此同時，中國貨幣市場Shibor1W的標準差卻是顯著上升的。貨幣市場利率波動性的上升，導致降低融資成本的效果不佳。

??為探究以上問題，《21世紀經濟報道》本期采訪瞭中國金融四十人論壇(CF40)成員、北京大學國傢發展研究院副院長黃益平、海通證券首席經濟學傢李迅雷、興業銀行首席經濟學傢魯政委[微博]，是為“21世紀北京圓桌”第432期，以饗讀者。

??此次非對稱降息，將導致銀行利差被壓縮，企業所減少的1500-2000億負債成本，對應的是銀行利潤的減少，這大約相當於去年銀行業整體利潤1.4萬億的約10%。由於巴塞爾協議對銀行資本充足率的要求越來越嚴格，除非銀行一輪又一輪地發行股票，否則其資本就隻能靠盈利來補充。而根據我們的測算，在利差沒有收窄時，單純的利潤補充相對於銀行每年用於放十萬億貸款的資本金需求來說約有至少1000億的缺口，如果此次利差收窄導致銀行利潤減少1500億-2000億，將擴大未來銀行放貸的資本金缺口，削弱其融資能力，最快到2016年就會出現銀行融資能力的明顯不足。為瞭緩沖這種利差收窄，客觀要求未來央行大幅下調目前極高的法定存款準備金率，同時加快信貸資產證券化的步伐。

??李迅雷：此次央行在降息的同時也為其正名，稱之為中性貨幣政策。雖然經濟整體平穩，但物價整體回落，央行需順應其變化靈活調節利率，保持適當的實際利率水平。由此可見，央行利率調整的主要指導思想就是我們提倡的泰勒規則，即央行眼中的合適利率水平要順應經濟、通脹的變化。

??中國進入降息周期？

??《21世紀》：有觀點認為，央行本輪的降息政策不會是獨立事件，緊接著很可能繼續出臺降息或降準的措施，您怎麼看下一階段的貨幣政策操作及走向？貨幣政策取向是否將發生轉變？

??黃益平：會不會是獨立事件，可能連央行官員心裡也不是百分之百確定。貨幣政策是央行用來調節經濟周期的政策工具，調還是不調，完全看政府的政策目標與實際經濟、市場的狀況。從理念上來說，我一直是反對繼續以無節制的貨幣和財政政策擴張保增長的做法，因為過去多年這樣做已經造成瞭嚴重的結構性問題，比如經濟效率低下、杠桿率過高、資產泡沫等等。但這並不意味著我們從此要放棄貨幣政策作為調整經濟周期的功能。所以我過去的看法是如果政府把增長目標定在潛在增長率之上，那麼貨幣政策寬松就不是一個“會不會”的問題，而是“什麼時間”的問題。同樣，如果未來政府繼續把增長目標定在7.5%，那進一步寬松也隻是一個時間問題。如果增長目標下調，那還要看增長率穩在什麼水平。

??魯政委：我認為此次降息不是獨立事件。首先標志著政策當局和社會，對於“全面”兩個字已經回到瞭理性認識的軌道上。全面降息、全面降準，不代表大放水，不是重回老路，也不是對改革不信任，而是用理性的方式思考問題。但如果僅宣佈下調價格，流動性總量不夠，低價格是難以維持的。我們預計三個月之內應該會降準，是否繼續降息則取決於未來經濟的表現。我認為在明年第一季度末可能不會再降息，但是明年第一季度結束之後，如果匯率沒有明顯貶值，則很可能會進一步降息。

??雖然政策當局認為此次利率調整仍屬於中性操作，但是市場理解為貨幣政策轉向也是無可厚非的，也有助於政策意圖的傳導，央行本來也是希望市場有這種放松的感覺。我們應該認識到，成熟央行的操作經驗中，溝通也是一種政策工具。

??李迅雷：短期可以期待的貨幣政策包括：再次降息、大幅降準、回購利率下調。首先，我們判斷伴隨著降息，央行正回購招標利率也會相應下調。11月25日年內第四次下調14天正回購利率20bp至3.2%，根據泰勒規則，預計未來還需要一次以上降息，將14天正回購招標利率降至3%左右甚至以下，並引導二級市場R007降至2.5%甚至以下水平。其次，數量政策方面，準備金率下調有望歸位，取代PSL、SLF、MLF等創新工具。2014年央行創新工具累計的操作量約2萬億，對應4次左右法定準備金率的下調。因此我們預測未來隨著外匯占款的趨勢性減少，每年法定存款準備金率的下調次數應該4次以上。而如果考慮到“融十條”實施對同業存款需短期上繳約4次準備金，那麼2015年法定存款準備金率的下調次數或在8次以上。

??降息意味著改革放緩？

??降息將提振中國經濟？

??魯政委：首先，所謂全面降息與改革相違背，這是意氣之爭，不是理性的思考。因為改革的基礎是社會穩定。降息有助於經濟和社會穩定，從而有助於為改革創造有利的環境。其次，貨幣政策調整本身就伴隨著改革。此次利率調整的措施本質上也是改革的一部分，是利率市場化的一部分。最後，現在的政策調整構成瞭下一步進一步改革的動力。利率市場化推進到這一階段，日益彰顯出缺乏配套政策的問題，這會成為下一階段改革的推動力。長遠來看，必須倒逼央行建立政策指標利率，打破剛性兌付，廢除貸存比等。所以，政策調整本身就是改革，也在倒逼更深層次的改革。

??黃益平：刺激政策是否與改革目標相悖，取決於刺激的目的。如果像過去那樣，每次經濟一減速，貨幣政策就全面寬松，不但保增長，而且因擔心不穩定而停止瞭改革進程，這樣的刺激自然是與改革互相矛盾的。另一方面，如果刺激的目的隻是為瞭穩定宏觀經濟形勢，給改革創造一個更加有利的環境，這樣的刺激不僅十分必要，也是有利於推進改革的。我樂於相信決策者還是把政策重點放在改革之上的，這也可以從最近央行一直自我約束、不再大幅度寬松貨幣政策的做法上看出來。

??李迅雷：降息並不意味著不要改革，或拖後改革，而是建議改革應該在低利率的環境下展開，隻有經濟主體有瞭正常投資消費的動力，改革才更有可能成功。而且縱觀全球央行以及中國歷史，利率政策都是央行所有工具的核心。不管加息還是降息，都是央行的本職工作。而且降息的分量更重，從美聯儲成立的歷史來觀察，其誕生於經濟大衰退之後，就是以降低利率熨平經濟波動為使命的。而且次貸危機以後，美國把利率降到零，也啟用瞭QE，經濟也一樣成功實現轉型復蘇。

??黃益平：這次降息確實出乎多數市場與學界人士的預料，因為之前一些央行官員一直表示會保持穩健的貨幣政策並多次否認全面降息、降準的可能性。不能排除這個決定是在短時間內做出的，從最近的經濟表現看，貨幣政策轉向似乎也有道理。一是今年年初以來政府與央行一再采取微刺激的措施穩增長，但增長下行的壓力並沒有減輕，最近這個風險還有進一步加劇的可能性。二是決策者一直努力降低融資成本，想瞭各種辦法，這方面的成效也並不顯著，而全面放松貨幣政策包括降息降準應該是降低融資成本的一個比較直截瞭當的手段。當然，這些也就意味著貨幣政策定向寬松沒有取得預期的效果，但這並不令人意外，貨幣政策其實很難定向。

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